順鑫農業營收陷負增長:白酒銷售增長停滯 今年以來股價已跌超50%

順鑫農業營收陷負增長:白酒銷售增長停滯 今年以來股價已跌超50%
2021年08月27日 14:13 新浪財經

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  出品:浪頭飲食

  作者:王永

  8月25日,順鑫農業發布了半年報,公司上半年實現營收91.91億元,同比下滑3.46%,是2016年來首次下滑。歸母凈利潤則繼去年中報及年報下滑之后,再次下滑了13%。

  順鑫農業的白酒業務疫情后已陷入停滯,目前來看,順鑫農業面臨著兩重危機,一是產品升級不順,寄予厚望的中檔產品上半年下滑超17%,遭遇了滑鐵盧;二是預期中的全國化沒有出現。

  今年以來順鑫農業股價已跌去53%,以10元以下產品為基本盤的順鑫農業還有未來嗎?

  增長停滯 上半年白酒銷售收入僅增長1%

  最令人擔心的是,白酒銷售的持續停滯!

  上半年豬肉業務實現營收19.25億元,同比減少了21.72%;其他業務營收7.3億元,同比增長了22.58%。

  主要收入來源的白酒業務實現營業收入 65.36 億元,同比去年僅增加 1.09%。去年全年白酒收入減少了1.01%,今年上半年恢復情況仍不夠理想。

  銷量則在持續下滑,去年和今年上半年產量分別微增0.37%、1.6%;銷量則分別減少3.84%、0.58%。

  在主營業務持續停滯的情況下,毛利率及凈利率持續下滑,相比去年同期,今年上半年毛利率下滑1.78個百分點至27.46%;凈利率下滑0.58個百分點至5.26%。其中白酒業務毛利率下滑了0.14個百分點。

  同樣在下滑的還有噸價,2020年順鑫農業白酒噸價為1.66萬元/噸,今年上半年下滑到1.52萬元/噸。這說明產品結構升級并沒有取得實質進展。

  上半年經營活動現金流凈額大幅流出14.68億元,幾乎是去年同期的2倍。賬面貨幣資金從上年同期71.97億元減至69.76億元,應收票據和應收賬款則大增70%至4.95億元。

  產品升級失敗 中高端產品大幅下滑

  在銷售停滯的狀態下,上半年縮減了費用投放,銷售費用和管理費用總額為8.78億元,比上年同期減少了16%。如果維持上年的費用率,凈利潤下滑幅度還將擴大。

  另一項拖累業績的是原材料漲價,對于低端酒來說,原材料成本占比超過80%,是最大的成本支出。低端酒消費者對價格比較敏感,通過漲價轉嫁成本上漲壓力并不容易。

  2021年上半年原材料在營業成本中的占比增至84%,去年全年為81%。今年2月,在部分白酒產品提價的公告中,順鑫農業給出的漲價理由就是于當前白酒生產的主要原材料價格攀升,人工、物流成本不斷上漲。公司對部分低價位的二鍋頭系列光瓶產品、桶裝產品及含精品系列 在內的盒裝酒產品進行提價,提價幅度在10%左右。

  從上半年的噸價變化來看,提價的效果并不理想。

  順鑫農業的產品分高中低檔三類。高檔酒包含經典二鍋頭、白年牛欄山,售價在50元/500ML以上;中檔酒售價在10元到50元之間,包含珍品;低檔酒售價在10元以下,包含陳釀、傳統二鍋頭。

  上半年高檔酒及中檔酒營收分別下滑了1.96%和17.42%,只有低檔酒增長了5.24%。目前高檔和中檔加起來占到白酒營收的24%,是公司產品升級的主要方向。其中的珍品陳釀系列為牛欄山近兩年重點培育新品,在北京、長三角等部分核心市場投放,終端渠道的陳列、廣宣費用也重點覆蓋該產品,上半年超過17%的下滑幅度說明產品動銷并不順。

  市場此前預測2020今年的疫情對低端白酒與高端白酒影響較小。不過對于順鑫農業來說顯然不是這樣,疫情構成一個顯著的分水嶺,公司銷售增長陷入停滯,疫情后遲遲未恢復。另一方面市場期待的全國化也進展不順。

  但并非所有低端酒表現均不如人意,山西汾酒的低端酒品牌玻汾近年來一路攻城拔寨,2020年收入已經達到40億元,并且高增長還在持續,與牛欄山的頹勢構成鮮明對比。

  玻汾處在30元以上的價位帶,正是牛欄山中檔和高檔產品所處的價位帶,在這一價位帶玻汾一直是強勢玩家。

  今年以來,順鑫農業股價已跌去53%,目前市值僅238億元,排倒數第七,僅高于老白干酒,低于口子窖

  全國化不順,產品升級無進展的順鑫農業還能突圍嗎?

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責任編輯:公司觀察

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